FCPI et FIP : la valeur liquidative

À jour en Janvier 2018

Écrit par les experts Ooreka

Produits de défiscalisation par excellence, les fonds communs de placement dans l'innovation (FCPI) et les fonds d'investissement de proximité (FIP) donnent accès à des réductions d'impôts. Il faut aussi prendre en compte le rendement de l'investissement lui-même.

Lors de votre souscription de parts de FCPI ou de FIP, vous faites un pari sur l'avenir car vous investissez dans des sociétés jeunes et en développement. Votre gain (ou votre perte) final dépend du résultat de ces entreprises, et de l'avantage fiscal que vous en retirez.

Il vous faut attendre le dénouement du fonds, soit entre huit et dix ans, pour connaître le résultat de votre FCPI ou de votre FIP. Entre-temps, pour avoir une idée de la valeur de votre fonds, vous disposez de :

FCPI et FIP : la valeur liquidative
  • sa valeur liquidative publiée deux fois par an. Cependant, il s'agit d'un indicateur insuffisant qui ne prend en compte que la valeur du fonds à un instant T.
  • sa performance établie lors de la liquidation du fonds. Là encore, il s'agit d'un indicateur insuffisant car elle doit être minorée des prélèvements sociaux (13,5% depuis le 1er octobre 2011).
  • son taux de rendement interne. Il s'agit du meilleur mode d'évaluation de votre fonds.

Une publication deux fois par an

Les FCPI et les FIP ont l'obligation de publier leur valeur liquidative au moins deux fois par an. Ces publications sont généralement effectuées le 30 juin et le 31 décembre.

La valeur liquidative est calculée en divisant le montant global du portefeuille du fonds par le nombre de parts en circulation.

L'ensemble des actifs d'un FCPI et d'un FIP est donc évaluée tous les six mois selon la méthodologie énoncée dans le règlement du fonds.

Un calcul délicat

Contrairement au fonds investis dans des sociétés cotées (comme les Sicav ou les OPCVM), il ne suffit pas de prendre en compte le dernier cours connu à la date de calcul de la valeur liquidative pour obtenir celle-ci.

Dans le cadre des FCPI et des FIP, c'est le gestionnaire du fonds qui calcule la valeur liquidative :

  • selon une méthode définie dans le règlement du fonds
  • sous le contrôle d'un commissaire aux comptes

En général, la méthode d'évaluation retenue est celle de la juste valeur :

  • les titres sont valorisés sur la base du prix auquel ils pouvaient être vendus à un instant T.
  • le prix retenu prend en compte plusieurs critères comme la progression ou non de l'activité de la société dans laquelle le fonds est investi, sa structure financière ou sa valorisation par rapports à d'autres entreprises exerçant dans le même secteur d'activité.
  • la valeur liquidative est nette de frais.

Or, il est difficile d'évaluer la participation des FCI et des FIP dans le capital de petites ou de jeunes sociétés non cotées.

FCPI et FIP : une valeur liquidative les premières années

Dans les premières années, la valeur liquidative des sociétés non-cotées est généralement négative. Il faut en effet du temps pour que les investissements réalisés rapportent de l'argent et dégagent des revenus.

Les frais sont prélevés sur la totalité de l'actif même si l'ensemble des fonds récoltés lors de la souscription aux FCPI ou aux FIP n'est pas encore totalement investis.

Ce n'est que lorsque le fonds commence à vendre ses participations que la valeur liquidative devient positive.

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